EV/EBITDA 계산기

EV/EBITDA는 언제 쓰는 지표인가

EV/EBITDA는 "회사 전체를 사려면 얼마가 들고(EV), 그 회사가 이자·세금·감가상각 이전에 벌어들이는 현금성 이익(EBITDA)의 몇 배인가"를 보여주는 배수입니다. 같은 업종 안에서 부채 규모, 감가상각 방식, 세율이 서로 다른 기업을 비교하거나, 인수합병(M&A)에서 인수 가격이 적정한지 가늠할 때 자주 쓰입니다. 이 계산기는 재무제표 숫자를 억원 단위로 넣으면 EV, EBITDA, 배수, 순부채/EBITDA를 한 화면에 계산해 주고, 아래 본문은 숫자를 해석하는 방법과 흔한 함정을 설명합니다.

공식과 구성 요소

• 기업가치(EV) = 시가총액 + 총부채 − 현금 및 현금성자산
• EBITDA = 영업이익 + 감가상각비(유무형자산 상각비 포함)
• EV/EBITDA = EV ÷ EBITDA
• 순부채 = 총부채 − 현금 및 현금성자산, 순부채/EBITDA = 순부채 ÷ EBITDA

시가총액은 주주 지분의 시장가치일 뿐이어서, 같은 시가총액이라도 빚이 많은 회사를 인수하는 사람은 그 빚까지 떠안게 됩니다. 반대로 현금이 많으면 인수 후 그 현금으로 일부를 회수할 수 있으므로 EV에서 뺍니다. 분모에 영업이익이 아닌 EBITDA를 쓰는 이유는 감가상각비가 "실제로 현금이 나가지 않는 비용"이어서, 설비 투자 규모와 상각 방식이 다른 회사끼리도 영업 단계의 현금 창출력을 비슷한 기준으로 보기 위해서입니다.

이 도구의 EBITDA는 "영업이익 + 감가상각비"로 단순화한 값입니다. 기업이 공시하는 EBITDA는 영업외손익을 어떻게 처리했는지, 무형자산상각비와 리스 관련 상각을 포함했는지에 따라 달라질 수 있습니다. 최근 회계 기준에서는 리스 부채가 부채로 잡히는 경우가 있어, 리스부채를 총부채에 넣을지도 분석자마다 다릅니다. 비교하려는 회사들에 같은 기준을 적용하는 일관성이 정확한 절대값보다 중요합니다.

참고표 1: 같은 이익에서 배수별 기업가치와 시가총액

EBITDA가 200억원이고 순부채가 200억원인 회사를 가정했을 때, 시장이 어떤 배수를 적용하느냐에 따라 EV와 주주 몫(시가총액 환산값)이 이렇게 달라집니다. 배수가 한 단계 바뀔 때 주주 몫은 EBITDA만큼씩 움직이므로, 순부채가 있는 회사는 배수 변화에 대한 주가 민감도가 더 커집니다.

참고표 2: 시가총액이 같아도 부채에 따라 배수가 달라진다

시가총액 1,000억원, EBITDA 200억원인 회사의 순부채만 바꿔 보았습니다. 순부채가 음수라는 것은 현금이 부채보다 많다는 뜻(순현금)입니다. 같은 시가총액이라도 순부채가 클수록 EV/EBITDA는 높아지고 순부채/EBITDA로 본 재무 부담도 커집니다.

계산 예시 (직접 검산한 값)

예시 1 - 기본값. 시가총액 1,000억원, 총부채 300억원, 현금 100억원, 영업이익 150억원, 감가상각비 50억원이면 EV = 1,000 + 300 − 100 = 1,200억원, EBITDA = 150 + 50 = 200억원이므로 EV/EBITDA는 6.00배입니다. 순부채는 200억원이라 순부채/EBITDA는 1.00배, 이익으로 순부채를 약 1년이면 갚을 수 있는 수준입니다.

예시 2 - 부채가 큰 같은 규모의 회사. 시가총액 1,000억원, 총부채 800억원, 현금 50억원, EBITDA 200억원이면 EV는 1,750억원, EV/EBITDA는 8.75배, 순부채/EBITDA는 3.75배입니다. 시가총액만 보면 예시 1과 같아 보이지만 인수 비용 기준으로는 훨씬 비싼 회사입니다. PER처럼 시가총액만 쓰는 지표로는 이 차이가 드러나지 않습니다.

예시 3 - 현금이 많은 회사. 시가총액 500억원, 총부채 100억원, 현금 300억원, 영업이익 40억원, 감가상각비 20억원이면 EV는 300억원, EBITDA는 60억원, 배수는 5.00배입니다. 시가총액 기준으로는 500억원짜리 회사지만 현금을 빼면 영업 사업 자체는 300억원에 평가받는 셈입니다. 현금이 시가총액을 넘으면 EV가 음수가 되어 배수가 음수로 나오는데, 이 경우는 해석을 별도로 해야 합니다.

PER과 무엇이 다른가

PER은 시가총액을 순이익으로 나눕니다. 순이익에는 이자비용, 세금, 감가상각, 일회성 손익이 모두 반영되어 있어 부채가 많거나 세율·상각 방식이 다른 회사끼리 비교하면 왜곡이 생길 수 있습니다. EV/EBITDA는 이런 차이를 상당 부분 제거해 "영업 단계의 체력"만 비교합니다. 대신 EBITDA에는 설비 교체에 드는 투자 지출이 빠져 있어, 투자 부담이 큰 업종에서는 실제 주주에게 돌아오는 현금보다 낙관적으로 보일 수 있습니다. 그래서 PER, PBR, 현금흐름 지표와 함께 보는 것이 일반적입니다.PER·PBR 계산기와 번갈아 확인해 보세요.

흔한 실수와 한계

• 업종이 다른 회사를 같은 잣대로 비교 - 장치산업, 소프트웨어, 유통 등은 자본집약도와 성장성이 달라 적정 배수 범위가 서로 다릅니다. 같은 업종의 동종사나 같은 회사의 과거 구간과 비교하세요.
• EBITDA와 투자 지출의 혼동 - 감가상각비가 큰 회사는 그만큼 설비 투자가 계속 필요하다는 뜻일 수 있습니다. EBITDA에서 설비투자를 뺀 값도 함께 살펴보세요.
• 일회성 항목 미조정 - 자산 처분이익, 충당금 환입 등이 영업이익에 섞여 있으면 EBITDA가 부풀려집니다.
• 분자·분모 기간 불일치 - EV는 현재 시점, EBITDA는 지난 12개월(LTM) 또는 올해 추정치일 수 있습니다. 기준을 맞추지 않으면 배수가 달라집니다.
• 소수주주 지분·우선주·리스부채 누락 - 연결 기준 EBITDA를 쓰면서 비지배지분을 EV에 넣지 않으면 과소평가됩니다. 이 도구는 단순화를 위해 포함하지 않습니다.
• 음수 EBITDA - 적자 기업은 배수가 의미 없으므로 계산을 막고 안내만 표시합니다.

결과를 어떻게 활용할까

먼저 같은 업종 비교 대상 3~5곳의 배수를 같은 방식으로 계산해 중앙값을 구하고, 내가 보는 회사가 그보다 높은지 낮은지, 그 이유(성장률, 마진, 부채)가 설명되는지 점검합니다. 이어서 순부채/EBITDA로 재무 부담을 확인하고, 이 배수가 오르는 이유가 이익 감소 때문인지 주가 상승 때문인지 시계열로 나누어 봅니다. 가치평가를 더 확장하려면 매출 기준 지표를 다룬PSR·PCR 주가배수 이해하기, 성장률까지 반영하는PEG 계산기, 미래 현금흐름을 직접 추정하는현금흐름할인법(DCF) 기초, 숫자의 출처를 읽는재무제표 읽는 법을 이어서 참고하세요.

이 계산기는 입력한 수치를 기준으로 한 단순 계산 결과이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 투자 조언이 아닙니다. 실제 EBITDA·순부채는 회사마다 계산 방식과 회계 처리가 달라질 수 있으니, 정확한 수치는 사업보고서 원문을 함께 확인하시기 바랍니다.

자주 묻는 질문