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ELS(주가연계증권)란?
특정 주가지수나 개별 주식의 가격 움직임에 연계해 수익률이 결정되는 파생결합증권입니다.
발행 증권사가 만기, 조기상환 조건, 수익률 등을 미리 정해 발행하는 상품으로, 기초자산이 조건을 충족하면 약속된 수익률을 지급하고 그렇지 못하면 손실이 발생할 수 있는 구조입니다.
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DLS는 무엇이 다른가요?
기초자산이 주가·주가지수가 아니라 금리, 환율, 원자재, 신용 등 다른 자산인 파생결합증권입니다.
조건부 수익 지급 방식 같은 기본 구조는 ELS와 비슷하지만, 기초자산의 종류가 다릅니다. 상품명에 연계된 기초자산이 무엇인지가 ELS와 DLS를 구분하는 기준입니다.
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스텝다운(step-down) 조기상환형 구조
일정 주기마다 기초자산 가격이 기준선 이상이면 조기상환되고, 못 넘기면 다음 평가일로 넘어가는 가장 흔한 구조입니다.
보통 6개월 등 일정 주기로 평가일이 돌아오며, 그때마다 기초자산 가격이 최초 기준가격 대비 정해진 비율 이상이면 약속된 수익률로 조기상환됩니다. 조건을 충족하지 못하면 다음 평가일로 넘어가는데, 회차를 거듭할수록 평가 기준선이 낮아지도록 설계되는 경우가 많아 "스텝다운"이라 부릅니다.
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낙인(Knock-In)이란?
기초자산 가격이 계약에서 정한 낙인 배리어 아래로 한 번이라도 떨어지면, 만기 상환 조건이 불리하게 바뀝니다.
낙인이 발생하기 전까지는 만기 시점 가격이 다소 떨어져 있어도 원금이 보전될 수 있지만, 낙인이 한 번이라도 발생한 뒤 만기까지 가격을 회복하지 못하면 하락률만큼 원금 손실이 발생할 수 있습니다.
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원금비보장형과 원금보장형의 차이
원금비보장형은 조건 충족에 실패하면 원금 손실이 발생할 수 있고, 원금보장형은 기대수익률이 낮은 대신 손실 가능 구간이 제한됩니다.
낙인형 구조는 대표적인 원금비보장형입니다. 반면 원금보장형은 손실이 발생할 수 있는 구간을 제한하거나 원금 회수를 보장하는 대신, 그만큼 기대수익률을 낮게 설계하는 경우가 많습니다. 상품명과 투자설명서에서 원금보장 여부를 반드시 확인해야 합니다.
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투자 시 유의사항
기초자산이 2개 이상이면 가장 성과가 나쁜 자산을 기준으로 상환 여부가 결정되는 경우가 많습니다.
여러 지수를 기초자산으로 묶은 상품은 그중 성과가 가장 나쁜 자산(worst performer) 기준으로 조기상환·손실 여부가 결정되는 구조가 흔해, 기초자산 전부가 함께 좋아야 유리합니다. 중도환매 시 원금 손실 가능성이 있고 예금자보호 대상이 아니라는 점도 함께 확인해야 합니다.