在追逐高额月度分红之前,先从原理上弄清楚这笔钱到底从哪里来,以及为什么上涨空间会受到限制。
"备兑(covered)"指的是在实际持有标的资产的前提下卖出看涨期权。看涨期权的买方获得以约定价格(行权价)买入资产的权利,作为交换,身为卖方的ETF会提前收取一笔权利金。
备兑看涨期权ETF会定期(通常每月)将收取到的权利金以分红形式派发给投资者。一般股票或指数ETF的分红只来自成分公司派发的股息,而备兑看涨期权ETF的分红资金来源,除了标的资产本身的股息外,还额外加上了卖出期权获得的权利金收入。正因为把这部分权利金收益按月拆分发放,这类产品常被宣传为"月度分红ETF"。
由于基金已经卖出了看涨期权,一旦标的资产价格大幅涨过行权价,超出行权价的那部分涨幅会归期权买方所有,而不是基金。例如,如果行权价设定在基准价的105%左右,那么即便标的资产涨得更高,ETF投资者能拿到的收益也只到105%这个水平,超出的涨幅则归期权买方所有。这就是为什么在强劲的牛市行情中,备兑看涨期权ETF的表现往往不如普通的指数ETF。
权利金收入可以在一定程度上抵消下跌带来的损失,但无法完全消除——如果标的资产价格的跌幅超过所收取的权利金,基金仍然会产生实际亏损。
持仓资产中有多大比例被用来卖出看涨期权(是否为部分备兑),以及行权价相对基准价设定在什么水平,这两点因产品而异,直接决定了投资者能参与多少上涨空间、能获得多少分红。建议同时查看招募说明书中的运作策略,以及该产品近期的分红和净值走势。
备兑看涨期权ETF每月派发的分红,通常和其他投资收益一样需要纳税。建议投资前先了解清楚这类产品的分红在你所在地区会如何计税。
本页内容仅作一般信息参考,并非针对具体股票或产品的投资建议。各产品卖出期权的比例、行权价的设定方式、分红政策,请务必以基金管理公司最新的招募说明书为准。
分红率高并不总是意味着更有利。如果分红中有一部分是靠动用本金(标的资产价值)来支付的,那么即便分红率看起来很高,长期的净值(NAV)增长也可能反而更缓慢。建议把分红率和净值走势结合起来一起查看。
期权权利金确实能在一定程度上缓冲下跌带来的损失,但如果标的资产价格的跌幅超过权利金收益率,亏损依然无法避免。与其说它是一款"防亏产品",不如说它更适合在波动不大的横盘行情中赚取权利金收益。