変動性減価の具体例
簡単な例で見てみましょう。指数が1日目に-10%、2日目に+11.11%動いたとすると、原資産の指数は2日間でほぼ横ばい(100→90→約100)に戻ります。ところが2倍レバレッジ型では、1日目に-20%(100→80)、2日目に+22.22%(80→約97.78)となり、原資産の指数がほぼ元の水準に戻ったにもかかわらず、レバレッジ型の方には実際の損失が残ります。この数字は、指数自体が実際には損をしていなくても、値動きの荒い横ばい相場がレバレッジ型ファンドの価値を蝕んでいく理由を示しています。
重要なリスクの注意点
この減価の仕組みがあるため、レバレッジ・インバースETFは、たとえ原資産指数の長期的な方向性を正しく予測できたとしても、長期保有や「買ったまま放置する」用途には一般的に不向きとされています。日次複利の数式そのものが、方向性の予測が正しいかどうかとは無関係に、長期保有者に不利に働くことがあるためです。こうした商品を検討する場合は、この仕組みを十分に理解した上で短期的なツールとして扱う必要があります。なお本記事は一般的な情報提供を目的としたものであり、個別の投資助言ではありません。
よくある質問
来年、指数が上がると確信していれば、2倍レバレッジ型ETFは単純にリターンもリスクも2倍になるだけですか?
いいえ。その直感が成り立つのはあくまで「1日」の値動きに限られます。1年間保有した場合、日次複利と変動性減価の影響により、実際の結果は「指数の年間リターンの2倍」から大きくかけ離れることがあり、値動きの荒い年には指数自体がプラスで終わっていてもレバレッジ型はマイナスになることさえあります。
長期保有にリスクがあるのに、なぜこうした商品が使われ続けているのですか?
デイトレーダーが短期的な相場観を表現したり、投資家が既存のポジションを短期間だけヘッジしたりするような、正当な短期目的で使われることがあるからです。こうした用途では、日次でリセットされる設計そのものが欠陥ではなく、むしろ意図した通りの予測可能な挙動として機能します。